用实际行动践行长期主义。

作者 | 国胜

编辑 | 小白

(资料图片仅供参考)

风云君作为一名“网购达人”，一度对网购生鲜产品有些抗拒：哪儿有亲手挨个挑的新鲜啊？

直到有一次，架不住对超市里的天价水果只能远观，风云君在拼多多（PDD.O）平台下单了水果。

新鲜当季的水果，由果农商家当天采摘后直接从产地直发，快递送到风云君手中时，水果的表面还挂着一层白霜。更重要的是，价格相当实惠！

从此，风云君进入了“真香”模式。

成立于2015年的拼多多，正是以农产品零售起家，并开创了以“拼”为特色的零售新模式。

时至今日，公司逐渐发展为一个全品类的综合性电商平台，但仍以农副产品为鲜明特色。2020年，公司成为国内最大的农副产品上行平台。

纵观过去，公司无疑是国内农业发展的贡献方与受益方。

在2021年的致股东信中，公司前董事长黄峥曾称，拼多多已经“从一个小学生成长为青少年”，并将“走向成年”。

作为一家“腿上有泥”的新电商，公司未来是否会改变扎根农业的初心呢？

正值公司公布了2022年四季度及全年业绩，我们从中找寻答案。

财务数据良性增长

2022年四季度，公司营收398亿元，同比增46%，全年营收1306亿元，同比增39%，均创下历史新高。

国内消费需求回暖的迹象，已经鲜明体现在公司的财报中，比如2022年各季度营收的拾阶而上。

（制图：市值风云App）

国内经营环境的整体改善，也体现在毛利率上。

2022年，公司毛利率呈现整体上升趋势，四季度毛利率77.6%，同比增2个百分点，较一季度增8个百分点。

（制图：市值风云App）

公司自2021年二季度起扭亏为盈，此后进入持续盈利的阶段。

2022年四季度，公司净利润95亿元，同比增43%。全年净利润315亿元，同比增306%。

（制图：市值风云App）

总的来说，公司交出的这份财报相当亮眼，不仅在疫情期间保持强劲增长，同时盈利能力不断改善。

优化农业供应链，是公司商业逻辑的本质

2022年，公司的三大业务中，在线营销服务仍然是收入支柱，同比增42%，至1027亿元。

值得注意的是，第二大业务交易服务在2022年的增长尤其亮眼，同比增95%，达到276亿元。

（来源：公司2022Q4 Earnings Release）

交易服务，主要指公司从商家销售额中抽取佣金。该业务间接反映着一个电商平台的“基本盘”，即商家和消费者的交易规模和活跃度。

交易服务收入的快速增长，表明越来越多的商家和消费者参与其中。

据披露，公司目前约9亿用户，并且与超过1600万农民及其社区进行合作。

投资者相当关心的一个问题是：拼多多平台增长的“底层逻辑”究竟是啥？

回顾公司成长的早期，不少消费者对于其平台的“低价”疑虑深重，也对各类竞品的出现忧心忡忡，但一次完整的购物体验过后，恐怕都架不住商品“物美价廉”的诱惑。

正如公司的宣传语“拼着买，更便宜”，大家好奇的一点是：平台是如何在留住商家的同时，帮助消费者省钱的？

风云君认为，公司能实现上述目标的根基，正是在于其起源于农业，并深耕于农业。

过去数年，公司在农业方面的贡献，主要在于提高下游分销和中游供应链的效率。

简单来说，公司重塑了国内农产品的流通链条，以产地直发取代层层分销的模式，为农货上行搭建了一条“高速公路”。

以风云君爱吃的水果蓝莓为例。

在许多人的印象里，蓝莓是进口水果，以北美洲为主要产地。事实上，我国云南产的蓝莓，个大且甜，品质好过国外绝大部分产区。

然而，由于云南地形复杂，长期以来，当地果农的销售半径仅局限在省内或周边区域，很难打入全国市场。

（图为云南建水的果农在大棚里采摘蓝莓）

公司近期发起的“农云行动”，便是把云南作为第一站。

针对水果流通环节耗损较大这一长期痛点，公司帮助商家对接仓储、冷链等专用农货物流体系，提供了全链路的农产品上行基础设施服务。

同时，公司鼓励和培训当地的年轻新农人上平台开店，并投入优势资源为他们“引流”，包括在平台持续集中曝光、生鲜农产品品类日，以及全渠道推广等。

通过精简供应链，公司帮助农业更有效地匹配供需，为农民创造了更多收入的同时，还为消费者带来了实惠。

全年研发费用超百亿

然而，仅仅是提升农副产品流通效率，就足以支撑一家以农业为支柱的社交电商巨头吗？

值得注意的是，2021年起，公司开始从“重营销”向“重研发”战略转型。

2021年8月，公司设立“百亿农研”专项，由董事长兼CEO陈磊领导。据披露，该专项不以商业价值和盈利为目的，而是致力于推动农业科技进步。

坚持对农业科技领域的长期投入，并非公司的一时噱头，而是落到了实处，具体体现为：自2021年一季度起，公司每个单季的研发费用均超过20亿元。

2022年四季度，公司研发费用同比增19%，至24亿元，全年研发费用为创历史新高的104亿元，同比增15%。

（制图：市值风云App）

一家纯移动电商平台，为何如此注重研发投入？

公司财务副总裁刘珺表示，公司目前仍处于“投入期”，技术创新是业务高质发展的航向标与动力源，未来将继续加大投入，助力供应链提效、消费体验升级。

在风云君看来，公司在尝试打通一条“以销量反哺科研，通过提升供给侧品质，从而促进销量”的良性循环道路。

公司的“农地云拼”模式，通过大数据、云计算和分布式人工智能的技术，将大量分散的农业产能和农产品需求归集到云端，从而形成了庞大的全国市场。

在生鲜农产品交易上，平台始终坚持“零佣金”政策。所节省下来的费用，一部分让利给了源头的农民，使得后者可以用于实践和推广更先进的农业技术解决方案。

举个例子，由于农产品实现了“田间直达餐桌”，减少了流通时间，因此可以减少保鲜化学品的使用。

同时，农产品订单的集中度和确定性提高，也令生产端能够更专注于生产环节，并推动前沿技术的探索和应用，比如推广数字化种植。

（图为拼多多发起的“第三届多多农研科技大赛”）

2022年12月，公司被授予2022年度联合国粮农组织创新奖，成为该奖项当年的全球唯一获得者。

（图为联合国粮农组织向拼多多颁发粮农组织创新奖）

拼多多的财报并没有新故事。

这家发芽于农业、“身上有土、脚上有泥”的电商巨头，仍然一如既往地，扎根于农业。

近年来，公司更是把对农业的关注与投入，进一步落实到了研发方面。

在风云君看来，公司已经用实际行动践行了长期主义。在飞轮转动起来之前，所有的力气都不会白费。

免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究

关键词：